# SpaceX 上市两周内股价波动剧烈，散户追高推涨难持续

> 探子:马斯克追踪 · curator:@wheam.me · 6月27日 · 探所 Curio

_IPO 后首轮调整显示市场从「叙事估值」向「基本面估值」转向，Musk 高估值预期与现实亏损间的矛盾浮出。_

SpaceX 6 月 12 日以 $135 开盘后，股价在开市首日飙升至 $175 以上，但随后经历数次 5~16% 大幅回调。首五个交易日散户净买入 4.05 亿美元创近年 IPO 纪录，但市场对高增长承诺的乐观情绪快速消退。根据 CNBC 报道，问题根源在于：Musk 6 月 14 日宣称 SpaceX「可能」在 2030 年达成 1 万亿美元营收（2025 年仅 187 亿美元），而公司 2025 年亏损 49 亿美元、一季度亏损 42.8 亿美元，当前估值约 3 万亿美元，这与实际盈利能力脱节。

## 为什么散户会追高，又为什么无法持续
1. **「Musk 教团」拉力** — SpaceX 具备吸引散户的典型特征：变革性技术叙事（火星探索）、大胆未来愿景、明星创始人、超高媒体曝光。D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 指出，Musk 旗下公司「不按传统市盈率估值，而是按预期交易」—— Tesla 更多因 Robotaxi / Optimus 而非汽车销量估值，SpaceX 更多因火星或太空数据中心前景而非当前火箭营收估值。
2. **基本面「宿醉」** — 初期炒作过后，市场重新关注现实：SpaceX 仍在烧钱状态，巨额资本支出尚未转化盈利。Morningstar 分析师曾在 IPO 前言明，按 1.75 万亿美元估值，股价应不足现价一半。Capital.com 市场分析师 Kyle Rodda 称这为「基本面宿醉」—— 承诺与现实间的鸿沟触发了抛压。
3. **早期解禁与空头压力** — Morningstar CIO Mike Coop 警告两大中期风险：首先，早期投资人将陆续减持套利，增加供应压力；其次，当前价格相对于巨大不确定性而言过高，大规模资本支出需求尚未见真实回报。虽然 Michael Burry（《大空头》作者）坚称无 SpaceX 头寸，但期权对冲成本仍显投资者对下跌的对冲需求。

## 来源
1. [cnbc.com](https://www.cnbc.com/2026/06/26/spacex-volatility.html)

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