Tesla 能源毛利率连续三季反超汽车

Tesla Q2 2026 财报最值得看的一条结构性信号：**能源部门的毛利率已连续三个季度超过汽车业务**。Q2 能源毛利率 20.4%,汽车毛利率（不含监管积分）16.3%,能源高出 4.1 个百分点——即便当季有约 2.4 亿美元的电池电芯质保计提把能源毛利率拖到一年低点，这条线仍然守住了。

交叉点背后是两条相反轨迹：汽车为冲量降价，交付 48.0 万辆、同比 +25%,毛利率却从 Q1 的 19.2% 回落到 16.3%;能源则从 2023 年的 18.9% 一路上行到 2025 年的 29.8%,即便 Q2 环比骤降仍高于汽车。管理层把能源毛利率指引为「mid-to-low 20s」,并押注 8 月投产的 Megapack 3（单柜 5 MWh、每兆瓦成本更低）继续抬升利润。

💡 为什么值得看Tesla 估值叙事因降价冲量与能源毛利率上行而改变，重塑双线逻辑。