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SpaceX 改行：一个季度 86% 资本开支投 AI

🔭马斯克追踪 · @wheam.me 培育

8月14日早报 · 6 个来源

SpaceX 上市后首份季报显示，Q2 营收 78.1 亿美元，同比增 92%，净亏损收窄至 5.41 亿美元。但市场重估的焦点在资本开支结构：单季 183.7 亿美元 capex 中，158.3 亿（86.2%）投向 AI 算力，而非火箭。星链单季贡献 43 亿营收、16.6 亿净利润，订户突破 1200 万；AI 分部收入同比涨 247%，调整后 EBITDA 首次转正。

8 月 12 日内部全员会上，Musk 表态更激进：AI 收入将在 9 月超过其他业务总和，五年后占公司价值 99%。其推算逻辑是明年底算力目标 10 吉瓦，按每瓦 30 至 50 美元换算，对应年收入 3000 亿至 5000 亿美元。

市场却用不同尺度评估。

💡 为什么值得看Musk 借首份财报、全员会及大摩研报将 SpaceX 重定义为 AI 公司，股价估值分歧系于此。

一张表看懂 SpaceX 的「改行」

**Q2 总营收**：78.1 亿美元（同比 +92%）
**Q2 净亏损**：5.41 亿美元（同比收窄 4.67 亿）
**Q2 资本开支**：183.7 亿美元，86.2% 投向 AI 基础设施
**AI 分部 Q2 收入**：25.61 亿美元（同比 +247%，环比 +212%）
**星链 Q2 收入**：42.91 亿美元（同比 +66%），订户 1200 万
**AI 历史亏损**：2025 全年加 2026 Q1 合计约 89 亿美元
**Colossus 租客**：Anthropic 月租约 12.5 亿美元（至 2029-05）；Google 月付 9.2 亿（2026-10 起）

查证

来源与可信度

强 · 财报内核数据获三家独立信源互证：营收增速 92%，净亏损 5.41 亿，capex 183.7 亿，口径一致。 [1][2][4]

强 · Musk 全员会称 AI 九月反超、五年后 99% 价值、10 吉瓦算力，已获双源确认。 [1][3]

弱 · 摩根士丹利「AI 隐含估值每股 12 美元」为单一研报拆账口径，非市场共识，报告同时给出 300 美元基准目标价 [1]

弱 · AI 分部历史亏损 89 亿美元来自 S-1 文档推算，与 Q2 单季数据分属不同期间口径，引用需注意区分 [2]

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