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大厂财报后集体下跌，AI 共识反拖累估值
最新一轮互联网大厂财报披露后，**腾讯、阿里、百度、快手、网易股价齐跌**,六家里只有小米例外。但这些公司并非没有 AI 故事：腾讯有混元，阿里有千问和 AI 云，快手有可灵，百度有昆仑芯，小米有 MiMo,网易也用 AI 做游戏研发。
文章的核心判断是：**当每家大厂都进了 AI 时代，「有没有 AI」便失去区分度**,AI 共识越强、溢价反而越难拿。以快手为例，可灵二季度收入超 8.5 亿元、同比增长超 200%,但集团整体收入仅增长 1.4%、经调整净利润下降，股价依然大跌。腾讯、阿里同期资本开支分别增至 528 亿元、677 亿元，AI 再投资的代价正被投资者重新计算。
💡 为什么值得看大厂 AI 故事遭质疑，产品数字难挽公司整体。
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36 氪（转载公众号「吴怼怼」）
财经媒体转载的评论文章，作者为公众号「吴怼怼」，基于已公开财报数据的观察与解读。
单一媒体评论源，财报数字引用自公开披露，但「AI 溢价消失」「六种命运」等判断为作者观点，非事实陈述。信任档为线索档：正文为一家媒体的评论性分析，观点部分需谨慎对待。
延伸阅读
原文列出腾讯 528 亿、阿里 677 亿资本开支及其增速，可对比各家 AI 再投资的规模与代价。
可灵 AI 收入超 8.5 亿、同比增长超 200%，这是少见的 AI 产品真实付费数据，值得单独拆看。